El Confidencial: toque de atencion al fotovoltaico
http://www.elconfidencial.com/opinio.../10/2006&pass=
Sorprende el poco eco que ha recibido en la prensa española del fin de semana la fuerte caída en su cotización vivida el pasado viernes por los principales valores alemanes ligados a la industria fotovoltaica. Sorprende, no porque sea un sector local de relevancia, que no lo es, ni porque tenga especial incidencia sobre el curso alcista general de un mercado para el cual the sky seems to be the limit. No. Va más allá. El fotovoltaico está de moda en España. Se considera la energía del futuro. Los proyectos sobre la misma se multiplican. Cualquier movimiento del sector debería estar en mente de todos. Y más cuando éste se produce por anticipar malas noticias. A por uvas, ladies and gentlemen. Claro que, siempre nos quedará El Confidencial. Play it again, Sam.
La caída. Solarworld, Q-Cells, Conergy y similares vivieron su particular Viernes de Pasión al cierre de la última semana, con pérdidas de valor medias cercanas al 5%. De hecho, continúa para ellos una larga Cuaresma que se iniciara con la mini crisis bursátil de la primavera de este año. Así, Q-Cells, productora de paneles solares, tras alcanzar un máximo superior a los 48 euros en febrero, vio en junio los 25 antes de rebotar a los 30 euros a los que cotiza en la actualidad. Del mismo modo, Conergy cotiza alrededor de los 33 euros cuando sus acciones superaron en mayo los 65 euros por acción. Deutsche Bank mantiene la compra sobre ambas sociedades y fija un precio objetivo de 37,5 euros para la primera y 73,33 euros para la segunda, que cotizaría a apenas 17 veces beneficios del 2007.
La causa. Según afirman Bloomberg y el mismo Deutsche Bank, la razón detrás de la venta masiva de estos valores se encontraría en lo recogido en sus páginas web por dos publicaciones alemanas (photon.de y solarserver.de) donde, en base a lo que ellos afirman es un draft preliminar de la nueva propuesta del gobierno sobre la regulación de la energía solar fotovoltaica en España, hablan de reducciones de la prima cercanas al 25%.
A día de hoy, una planta solar de 100 Kw. se beneficia, por punto de evacuación a la red y C.I.F. asociado al mismo, de una bonificación de tarifa del 575% los 25 primeros años de explotación y del 460% a partir de entonces. Se estima la vida útil por planta en los 40 años. Una reducción como la planteada llevaría la prima al 400% los primeros 25 años y al 350% los restantes lo que afectaría indudablemente a la tasa de rentabilidad de los proyectos en un momento, además, de subidas de los tipos de interés que inciden especialmente en este tipo de inversión que se acomete de forma muy apalancada.
Dicho esto, no todo serían malas noticias ya que, según las publicaciones citadas, la nueva tarifa, a regir desde el 1 de enero de 2008 o una vez que se completen -esto es: estén puestos en funcionamiento- los 150 primeros Mw. en España, superaría el límite inicial de vigencia, que se situaba en los siguientes 300 Mw. (hasta completar 450 Mw. en el 2010), para ampliarlo a los 1.000 Mw. de potencia solar fotovoltaica instalada en nuestro país, lo que, sin duda, incidiría en la estabilidad regulatoria del sector. Hasta que el siguiente gobierno decidiera, claro está.
La conclusión. Que la energía solar fotovoltaica es el futuro en un país como el nuestro nadie lo duda. Que pese a la caída de las primas, es un buen negocio que ofrece al inversor rentabilidades superiores al 10% con poco riesgo asociado (ya que la tarifa incluye explícitamente la irretroactividad), también. Sin embargo, si el mercado bursátil es eficiente descontando expectativas futuras, cosa que sinceramente dudo, entonces las firmas alemanas del sector están mandando un toque de atención.
Muchas empresas están construyendo modelos de negocio que no son sino castillos en el aire. Lo que las acciones germanas nos recuerdan es que se trata de un sector con riesgo regulatorio; que para hacerse con la tarifa buena hay que correr; y que correr no es tan fácil: se requiere buen suelo, punto de evacuación a la red, paneles y capacidad de invertir en el cuidado y la protección de las instalaciones. La selección del promotor adecuado es clave. Ahí tienen que dedicar su esfuerzo. Buena y corta semana a todos.